天弘基金肖志剛:A股19年將延續分化 “牛短熊長”態勢難改

來源:鳳凰網 編輯: 發布: 2018-12-28 14:11:54

2018年即將收官,回顧今年,A股波折不斷,展望即將到來的2019年,市場能否迎來曙光?對此,天弘基金股票投資總監肖志剛預計,明年A股將延續分化格局,大盤雖然波動不斷,但個股卻精彩紛呈,2015年以后上市的次次新股下跌風險較小,因為這些股票的經營模式偏向輕資產,在商譽、質押方面風險較小,估值相對合理,可結合基本面分析,從中精選個股。

資金消耗大抑制A股估值

在肖志剛看來,目前市場難以上漲的原因在于,資金消耗太過厲害,導致A股估值中樞難以抬升,甚至不斷下移。

他用了一個形象的比喻來說明這個問題。假設A股市場是一個蓄水池,要想把池子水位增高,最重要的是引來水、蓄存水,形成良性循環。來水就是吸引新增資金入場,蓄水就是減少資金消耗,比如降低印花稅、交易傭金,減少IPO、上市公司再融資、減持等,但目前A股缺乏賺錢效應,難以吸引新增資金,場內資金又不斷被消耗。

總體來看,肖志剛認為明年A股還將延續分化格局,部分指數如上證50等,可能會創出新低,但個股表現會比較活躍,特別是2015年以后上市的千余家企業,其股價經歷了多輪調整后,估值相對合理,潛在的商譽減值、股東減持、股權質押風險較低。

牛短熊長格局難以撼動

與海外成熟市場相比,A股“牛短熊長”的格局較為明顯,并因此飽受詬病。比如美股從2008年以來,走出了連續十年的大牛市,而A股已經走完了幾個牛熊周期。不少人將背后的原因歸咎于兩國投資者的結構性差異,即A股個人投資者占比較高,操作短期化,美國市場則以機構投資者為主,更青睞長線投資,并認為A股也會逐步去散戶化,變成由機構投資者主導的市場。

肖志剛卻認為,A股去散戶化的過程可能會比較長,原因在于從歷史路徑來看,美國華爾街在1792年誕生,當時通訊設備還非常原始,很多人只能通過委托理財的方式參與股市,包括高盛、雷曼兄弟在內的華爾街大行最早都是從事私募基金的,所以美國人對于代客理財、委托理財有著天然的路徑依賴。而在中國,股市和互聯網幾乎是同步興起,很多人甚至是先會上網才會炒股,且中國1991年就有股票而開放式公募2002年才出現,這些歷史路徑導致了中國散戶早已學會了自己交易甚至分析市場,現在想改變散戶的投資路徑比較困難。

肖志剛進一步提出,A股市場“熊長牛短”的根源不在于投資者行為,而在于直接融資與間接融資之間的關系。當前中國的實體經濟融資以間接融資為主,而美國多是直接融資,所以在中國固收市場規模大,是個“胖子”,在美國權益市場是“胖子”。假如從優先、劣后的角度看待中國的金融體系,在我國以間接融資為主的金融體系中,權益是“劣后級”,優先的是信貸、債權,從某種意義上來講,優先對劣后會造成一定的擠壓效應,也導致了在中國“做空”力量天然就大,我們才會在過去十年、二十年里遭遇了比巴非特一輩子經歷還多的熊市。

弱市或是基民入場良機

由于基礎市場波動較大,今年權益類公募基金整體表現欠佳,市場接受度也隨之下降。

對此,肖志剛認為,從公募行業的歷史收益率來看,權益類基金的回報其實是能夠戰勝市場的,但由于權益類基金凈值波動較大,基民又總是買在高點,從這個角度來看,基金公司還有很大的努力空間。

他同時也指出,在寒冬之中,反而可能是基民入場的較好時點。對于基金行業來說,尤其是狹義的權益市場,現在這個時點基金公司應該多把客戶的資金募集過來,為投資者提供一個比較好的入場機會。

 
 

猜你還想看:

淘寶網友:廝守°- Michae
評論:請別說謊,因為你能騙到的,都是相信你的人。

鳳凰網友:以死換溫柔◇
評論:您好:把您閨女借我一年,明年還您一大一小。

搜狐網友:I.Sshould~寂寞
評論:終于知道為什么軍訓要左右轉動了,因為這樣曬得均勻。

百度網友:Flowers情調
評論:你玩兒的叫潛水,哥玩兒的叫潛伏

騰訊網友:清心 Demon,
評論:真正能阻止離婚的婚姻法是:離婚后房子歸國家!

天涯網友:時光° Moon
評論:所謂長大、就是把原本看重的東西看輕一點、原本看輕的東西看重點...

網易網友:笨笨Forever〃
評論:當有人裝B的時候、哥總是低下頭。不是哥感到羞愧、而是哥在找磚頭.

貓撲網友: ≈   波點
評論:我一直在希望的田野上奔跑,雖然也偶爾被失望絆倒。

天貓網友:、 素顏 Queen。
評論:小時候,只有有人一直盯著我我就會臉紅。現在,只要有人盯著我,我就會讓他臉紅。

本網網友:幸福如何開始
評論:我們這個年齡,更多的是練愛而不是戀愛。

重庆快乐十分爱彩乐