竹杖芒鞋輕勝馬,指數基金或可期

來源:搜狐 編輯: 發布: 2017-12-27 19:37

財富證券皮輝娟、黃旻茜、徐志鵬

、轉型:指數化投資臻于佳境

指數是一個統計學概念,它代表了個股組合的綜合市值。每一個指數代表一個特定的市場,如滬深300指數,或者特定市場的一部份,如滬深300醫藥指數。因此,指數是整個市場或者行業的綜合反映。指數投資風格具有長期穩定性,主要是指數成份股的風險收益來源明確,長期保持穩定。由于指數成份股選擇長期采用的是同樣的法則,因而指數的投資風格能夠長期的保持,其風險收益來源也是比較確定的。長期穩定的風險收益來源,無論是對提前判斷投資組合風險收益,還是對投資組合的風險管理都是大有裨益的。相對于單只股票,指數的投資風格具有長期穩定,分散風險的特性。

海外歷史數據表明,絕大多數投資者無法戰勝指數。指數投資憑借,分散個股風險、低廉的費用與成本、不依賴基金經理、明確的風險收益特征等主要優點廣受歡迎。股神沃倫·巴菲特曾多次反復強調,投資一只好的指數基金(他對美國投資者推薦的是標普500基金)對投資者成敗的重要性,就是因為它費用低,效率高。而之所以指數投資在A股市場一直未能普及,主因是A股市場散戶眾多,存在大量非理性交易行為,市場并非有效市場。在此環境下主動管理得以獲取超額收益。但是,當下股市場結構正在發生質的改變,投資者趨于機構化、資金投資目標長期化、投資理念轉向價值投資,指數投資的各種基礎要素已經逐漸具備。未來資管領域正在向指數化投資轉型。

、表現:指數基金漸露鋒芒

2017年個股表現分化嚴重,漲指數不漲個股屢見不鮮。投資指數的優勢不言而喻。而落實到個人投資者,真的可以做到復制指數嗎?事實上,由于指數成分股眾多,個人投資者完全復制指數投資從資金面和交易而言都存在較大的操作難度,而個人投資者如何做到指數化投資呢?在此背景下,指數型基金(被動基金)便應運而生,成為投資者最直接的指數化投資方式。指數基金就是采用跟蹤目標指數收益率的投資策略,分散投資于目標指數的成分股,以獲得以該指數為代表的市場平均收益率的基金。基金公司利用指數所包含的成分股,以及成分股各自的權重數據,來作為持股依據。指數基金的表現,由指數決定,指數是公開透明的,因此,基金經理更多的是做到減少跟蹤指數的誤差。

從數量上來看,截至2017年12月14日,股票型基金合計746只,其中普通股票型基金合計242只,占比為32.44%;指數型基金(包含被動指數型和增強指數型)合計504只,占比高達67.56%,占據了股票型基金數量的半壁江山有余。

從資產規模上來看,指數型基金資產凈值合計為4444.1億元已經兩倍于普通股票型基金,資產凈值占權益類基金的比例達15.41%。

1:國內權益類公募基金存量

資料來源:wind,財富證券

從業績上來看,市場今年已經開始嘗到指數投資的甜頭。截止2017年12月14日,滬深兩市135只ETF(未計算今年新發基金)中僅有7只年初至今為漲幅低于-10%,中位數收益達12.5%。根據《權益投資散戶行為大數據報告》的數據顯示,天弘容易寶系列指數基金中的天弘中證食品飲料A,自上線以來漲幅高達47%,而持有該產品的用戶平均收益率高達11.6%,超過上證綜指;天弘滬深300基金作為盈利能手,用戶實際平均收益率13.6%,為用戶創造收益為1.58億元;天弘中證電子C作為容易寶用戶們的短炒偏愛的好搭檔,平均持有15個交易日,人均持有期收益率3.8%,不考慮空倉期的話,折合年化收益率63%。這些都體現了指數基金業績的出類拔萃。

從基金銷售來看,基金的業績就是基金閃亮的名片,而反映在投資者身上最直接的行為就是“買買買”了。《權益投資散戶行為大數據報告》顯示,無論是天弘中證大宗商品C的人均投入27113元,再到天弘滬深300共有868萬筆申購和242萬筆贖回,還是天弘創業板指數基金平均持有212個交易日,背后都體現了市場對于績優指數基金的偏好,也體現了基金公司成熟運營模式和優秀的業績表現。

入市估值為尺度

指數型基金隨行就市,適合對證券市場缺乏了解和參與精力的投資者。而指數基金投資的要點又有哪些呢?其中一個重要的衡量標準就是估值。

估值是指評定一項資產當時價值的過程。市盈率和市凈率估值法是國內外成熟的證券市場上常用的投資價值的評估方法。據統計,投資指數型基金,以估值指標作為中長期擇時依據,投資回報超越主動管理品種的概率在70%以上。

展望2018年,從行業的估值的角度來看,商業貿易、休閑服務、醫藥生物、房地產、傳媒等行業當前PE估值水平較低,結合歷史估值和盈利增速,我們認為醫藥、消費、信息、工業這幾個板塊2018年的表現會強于大盤,建議關注相關指數型基金。

1:滬深300行業指數歷史估值

資料來源:wind,財富證券

從寬基指數的估值角度來看,基于對指數估值與盈利的判斷,與全球市場相比較,滬深300指數與道瓊斯工業平均指數、SP500成份等相比略高,恒生指數仍具備配置的價值;另一方面,當下大市值與小市值指數估值的比價已趨合理,2018年難以獲得估值修復的收益,大市值股票(或者說盈利能力強的核心資產)未來增長更多的是依靠凈資產的增長,當前對于寬基指數的投資,我們認為市值中樞要適當下移,布局新經濟重點推薦中證200,深證100和中證500,恒生指數主題的指數型基金進行長期投資。

觀點僅供參考,不構成投資建議,據此操作,風險自擔。過往業績不代表未來表現,市場有風險,投資需謹慎。

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